根据大摩的观点，富士康的AI服务器具备了一站式的能力，这使得富士康在市场中显得与众不同。然而，市场对于富士康的价值却有所低估。富士康的AI服务器能够为各个行业提供全面的解决方案，其独特性和卓越性能使其成为市场上的独一无二之选。

尽管鸿海台股股价今年以来大涨62%，但摩根士丹利指出，其AI服务器相关的潜力未被市场充分认识，表现逊于纬创资通、广达电脑、技嘉科技等AI服务器ODM同行。

大摩指出，鸿海近期凭借独创的CMMS模式赢得AI服务器项目，预计2025年该项目将贡献12%的利润，利润总额同比增长20%。

另一方面，iPhone组装业务持续性好于预期，即将推出的新款iPhone中可能加入AI功能，有望因置换需求而带来出货量增长，大摩预计鸿海今明两年的iPhone组装份额将保持在60%左右。

鉴于鸿海2025年盈利同比增长前景更为强劲，大摩重申对鸿海的超配评级，并将目标价上调至新台币210元，较目前有23.5%上涨空间，对应15.6倍2025年前瞻PE，目前鸿海12个月前瞻PE为12.6倍，低于同行15-20倍的PE。

大摩认为，鸿海利用其CMMS（零组件模块化快速出货与服务）经营模式，赢得了英伟达GB200DGX/MGXNVL72/36旗舰项目的电路板组装项目和服务器机架集成工作。

大摩预计，随着GB200相关服务器机架出货量攀升（DGX将于2025年上半年出货，MGX将于2025年中期出货），鸿海2025年的AI服务器收入和利润将分别同比增长30%和126%。

根据大摩测算，2025年鸿海将从AI服务器业务中获得18.33亿美元的利润，占总利润的12%。其中，由于附加值较高，与GB200相关的电路板组装将占相关利润的40%，其次是与GB200相关的机架组装工作，占35%（得益于收入规模的扩大）。

另一方面，大摩认为，即将推出的新款iPhone中可能加入AI功能，有望因置换需求而带来出货量增长，今明两年鸿海的供应份额将维持在60%左右。

此外，大摩还提醒关于近期股价催化因素：1)5月14日的2024年一季度业绩电话会议上报告AI服务器业务最新动态；2)6月4-7日的中国台北国际电脑展，英伟达GB200服务器机架演示；3)6月10-14日的苹果全球开发者大会，潜在的AI功能介绍。

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